当作盱眙县城市基础措施建造的“主力军”开云体育，淮安市盱眙城市金钱经营有限包袱公司（下称“盱眙城资”）肩负着城区基建、棚户区矫正等关节任务。但近期流露的经营数据涌现，这家公司正遭逢“增收不增利”、偿债压力陡增、金钱流动性恶化等多重挑战。

2024年，盱眙城资营收领域虽保执增长，终了买卖收入18.41亿元，同比增长8.11%，但净利润仅微增0.6%，仅达2.16亿元，盈利增长已显乏力。

参加2025年上半年，公司“增收不增利”矛盾进一步激化。数据涌现，当期买卖收入同比大幅增长23.15%，达7.82亿元，但净利润却同比暴减24.47%，仅为1.3亿元，盈利水平出现显耀下滑。

更为毒手的是，业务回款滞后问题执续发酵。狂妄2024年末，公司累计收到代建回款36.04亿元，但对盱眙县财政局的工程款余额高达27.52亿元，公司资金盘活恶果执续走低。

短期债务压力正聚会向盱眙城资袭来。狂妄2024年末，公司一说念债务领域已攀升至150.78亿元，其中短期债务44.46亿元，且需在2025年内全额偿还，年内偿债压力已参加“倒计时”。公司流动比率与速动比率离别为322.57%、180.47%，虽较上年末离别着落65.95个百分点、36.5个百分点，但流动金钱对流动欠债仍具一定遮盖才智。同期，公司EBITDA利息倍数低至0.42倍，长期偿付才智较弱。

更值得警惕的是，2025年上半年，公司对外担保余额激增16.13亿元，达到164.58亿元，占同期净金钱（122.05亿元）的134.85%。更需小心的是，这些担保对象多为盱眙县内其他国有企业，担保领域大且区域聚会度高，濒临或有欠债风险。

狂妄2024年底，盱眙城资金钱总数达324.57亿元，同比增长3.48%。其中应收账款28.26亿元，其他应收款122.43亿元，存货130.08亿元，三项系数占总金钱比例高达86.51%。应收类款项主要来自政府单元和地点国企的工程款及来往款，存货以方法成本及地皮使用权为主，对营运资金酿成严重占用，全体金钱流动性较弱，变现才智亟待进步。

净利润骤降24%，业务回款滞后问题突显

当作盱眙县基础措施建造的“主力军”，盱眙城资肩负着县域基建鼓励的遑急责任，其国有属性与经营情状深度关系地点发展。公开信息涌现，公司注册成本、实获利本均为20亿元，股权结构高度聚会，独一股东为盱眙国有和解金钱经营集团有限公司，现实禁止东说念主为盱眙县国资办。

2025年上半年，盱眙城资“增收不增利”矛盾急剧突显，盈利水平出现本质性下滑。数据涌现，当期买卖收入7.82亿元，同比增长23.15%，但净利润仅1.3亿元，同比暴减24.47%。

这一说明与2024年全年酿成分解反差，2024年，公司买卖收入18.41亿元，同比增长8.11%，净利润2.16亿元，虽仅微增0.6%，但仍守护盈利增长态势；而2025年上半年盈利径直由增转降，且降幅逾越两成。

上图开端：盱眙城资公司债券2025年中报

分业务板块拆解可见，2025年上半年盱眙城资经营“冷热不均”，中枢业务撑执弱化与新兴业务盈利薄弱的问题同期突显，经营踏实性堪忧。

当作公司中枢业务的工程建造板块，当期买卖收入仅0.70亿元，同比暴减79.59%，主要因连系的基建方法数目大幅减少。

工程施工板块虽呈现“爆发式增长”，买卖收入1.35亿元，同比激增864%，但该板块毛利率仅3.44%，较旧年同期着落6.44个百分点，意味着收入增长皆备被成本高涨吞吃，不仅未给公司孝顺合理利润，反而进一步挤压了全体盈利空间。

粮油销售板块则成为当期营收“主力”，终了营收3.27亿元，同比增长62.69%，占买卖收入比重从上年同期的31.65%跃升至41.76%，已成为公司遑急收入开端。

比盈利下滑更毒手的是，盱眙城资业务回款滞后问题执续发酵，资金“回笼难”已成为制约经营的关节瓶颈。

从代建业务回款来看，2024年全年仅回款0.70亿元，回款领域极小；狂妄2024年末，公司累计收到代建业务回款36.04亿元，但对应应收盱眙县财政局的工程款余额仍高达27.52亿元，这意味着无数资金被地点财政占用，资金回流恶果远低于预期。

44亿短期债务待偿，对外担保比率攀升至135%

狂妄2024年末，盱眙城资债务压力执续攀升，金钱欠债率升至62.62%，较上年提高1.4个百分点。从债务领域看，公司一说念债务达150.78亿元，其中长期债务106.32亿元，占比70.51%。公司短期债务44.46亿元，需在2025年内全额偿还，年内偿债压力已参加“攻坚期”，资金调配难度加大。

从短期偿债才智目的看，狂妄2024年底，公司流动比率、速动比率离别为322.57%、180.47%，虽较上年同期离别着落65.95个、36.5个百分点，流动金钱对流动欠债仍有一定遮盖才智，但“纸面保险”与“现实现款”存在彰着落差：现款短期债务比仅0.28倍，较上年同期的0.55倍进一步下滑。

长期偿债才智相通阻遏乐不雅，盱眙城资利润对利息的“遮盖力”已降至危境水平。2024年，公司EBITDA（息税折旧摊销前利润）为2.67亿元，同比略降1.48%看似变化不大，但关节的EBITDA利息保险倍数仅0.42倍，利润对利息支拨的遮盖才智偏弱，长期偿债才智承压彰着。

不外，狂妄2024年底，公司本部赢得的银行授信额度为106.55亿元，尚未使用额度为22.89亿元，公司备用流动性尚可。

相较于债务压力，对外担保已成为悬在盱眙城资头顶的“另一把利剑”，或有欠债风险执续升级。狂妄2024年末，公司对外担保余额已达148.45亿元，担保比率122.34%；2025年上半年，公司担保领域进一步“加码”，新增16.13亿元，总数升至164.58亿元，占同期净金钱（122.05亿元）的134.85%。

从担保对象看，主要聚会于区域内其他国有企业，领域稠密、区域聚会度极高，存在显耀的或有欠债风险。

应收类款项及存货占比超简略，金钱流动性较弱

狂妄2024年底，盱眙城资金钱总数达324.57亿元，较上年增长3.48%。关系词，金钱结构问题卓越，流动性严重不及。

具体来看，公司应收账款28.26亿元，其他应收款122.43亿元，存货130.08亿元，三项金钱系数280.77亿元，占总金钱比例高达86.51%。该类金钱对资金酿成大领域占用，变现才智薄弱，公司全体金钱流动性显耀偏弱。

分科目来看，应收账款问题首当其冲。2024年末，公司应收账款余额28.26亿元，较上年末大幅增长33.05%，增量主要来自盱眙县财政局的工程欠款。从账龄结构看，1年内账款占49.78%，1至2年占34.29%，2年以上占15.93%，虽未出现大领域长期化坏账，但需小心的是，公司已累计计提应收账款坏账准备0.12亿元。

其他应收款的“资金占用”问题更为卓越。2024年末，该科目同比增长10.45%，领域远超应收账款。主要为应收盱眙县财政局的地皮款以及区域内其他国有企业、政府部门的来往款，资金拆借领域执续扩大，累计已计提坏账准2.52亿元。

2024年末，公司存货余额同比增长4.08%，虽增幅看似平和，但结构上高度依赖开垦成本，开垦成本达122.38亿元，其余为库存商品4.51亿元、工程施工3.15亿元。

值得小心的是，开垦成本中价值26.59亿元的地皮使用权尚未办理权证，金钱权属存在不细目性，进一步戒指其流动性。

雪上加霜的是，2024年末，盱眙城资货币资金仅余12.61亿元，同比暴减46.47%，主要因外部融资流入显耀减少。其中，受限资金达7.06亿元，主要因质押存单和单子保证金受到戒指，受限比例高达55.96%。

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