A 股全天轰动，上证综指微跌 0.07%，报 3913.76 点；深证成指下落 0.62%，创业板指下落 0.79%，科创综指下落 0.18%。沪深两市成交额 1.67 万亿元开yun体育网，量能进一步萎缩，较上一个往来日缩量 2248 亿元。板块层面，红利分解板块进展居前，家电、石油、金融、现款流等涨幅居前，工业母机有一定进展；黄金板块回调昭彰，顺周期板块也进展较差，如煤炭、孳生、光伏、有色等回调居前。

风险偏好来看，本日风险偏好中性偏弱。个股跌多涨少，下落个股近 3000 只。作风层面，小盘略弱于大盘，但微盘偏强；成长弱于价值，双创略弱于主板。总体而言，本日风险偏克己于中性偏弱情景。

不雅点层面，咱们对权力市集的立场较为中性，但对债市比三季度愈加乐不雅。在四季度财政短缺对冲的情形下，A 股仍会围绕当今的景气板块（AI 链 + 反内卷）张开，而较难产生"高切低"的普涨行情。原因有二，其一是当今的大奢华板块景气度较差，白酒、孳生等行业均处于景气度下行区间，内需不及激发的供需失衡也曾我国经济的中枢问题之一，因此奢华板块的上升还需要恭候；其二则是政府债刊行岑岭已过，而代表内生融资的中始终贷款未见显贵改善，四季度较可能走入"弱财政、弱社融"的场所。凭据中金公司的分析，该阶段债券会阶段性占优，商品与股市承压，而股市中红利板块会阶段性强于成长板块；若四季度财政能够发力，那么则需要关怀发力的具体想法。标的层面，当今如故推选关怀干线品种，如光伏 50ETF（159864）、新能源车 ETF（159806）、通讯 ETF（515880）、芯片 ETF（512760）等。

近期成长、红利、黄金的交错演进，反应了咱们的宏不雅经济处于新旧动能的退换时间，宏不雅总量的变化更多让位于结构的变化，如举座物价的下行与 AI 的闹热发展并存，一方面红利类钞票在通缩、不笃定的环境中受到嗜好，一方面成长板块也受到新的科技翻新运转，而黄金则是受到外洋风光"去众人化"的鼓动。中金公司指出，好意思林时钟的框架不太适用于当下的宏不雅环境，但不错通过增长、通胀产生的原能源"信用推广"进行分析。而信用推广分为政府信用推广与内生信用推广两部分。若四季度呈现信用偏弱的场所，债券省略会占优。

说到债市，本日十年国债 ETF（511260）上升 0.01%，近 5 日涨幅 0.06%，十债活跃券利率在 1.76 附近踌躇。咱们关于债市的不雅点比三季度更为乐不雅，提议投资者关怀。领先是基本面的下行压力，由于 24 年债市抢跑了过多的基本面下行预期，本年债市对基本面的钝化较为昭彰，尤其反应在 7 月金融数据较差的时间，债市反而在逐渐回调。但咱们以为，跟着"反内卷"预期的计入，债市与基本面的相关性有望逐渐提高。研讨到四季度财政退坡，内纯真能不及，咱们以为债券存在一定的契机，提议投资者关怀十年国债 ETF（511260）、国债 ETF（511010）。

注：如说起个股仅供参考，不代表投资提议。指数 / 基金短期涨跌幅及历史进展仅供分析参考，不预示异日进展。市集不雅点随市集环境变化而变动，不组成任何投资提议或应许。文中说起指数仅供参考，不组成任何投资提议，也不组成对基金功绩的展望和保证。如需购买相关基金居品，请秉承与风险品级相匹配的居品。基金有风险，投资需严慎。

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